恒顺醋业600305:Q1主业快速增长持续期待改革成效

2023-01-24 08:52     来源:新浪财经

事件:公司2021年实现营收18.93亿元,同比增长—6.45%,实现净利润1.19亿元,同比增长—62.28%,扣非后归母净利润1.08亿元,同比增长—62.01%其中,2021Q4营收5.34亿元,同比增长—6.65%,归母净利润为—1600万元,去年同期为8400万元,扣非后归母净利润为—05万元,去年同期为0.79亿元2022Q1公司实现营收5.72亿元,同比增长10.43%,实现净利润0.77亿元,同比增长—0.75%,扣非后归母净利润0.7亿元,同比增长1.85%2021Q4仍受疫情影响,2022Q1改革成效初显2021Q4公司实现调味品收入5.29亿元,同比增长—7.95%,主要受疫情反复影响从产品来看,2021Q4年,醋,料酒和其他调味品收入分别为3.33,0.93和1.02亿元,同比分别增长—13.49%,29.20%和—12.62%分地区来看,2021Q4,华东,华南,华中,华西,华北收入分别为3.11,0.76,0.69,0.43,0.30亿元,同比分别增长5.37%,—23.84%,—26.32%,—17.76%,—11.22%在第四季度,该公司的经销商增加了69家,达到1820家2022Q1公司实现调味品收入5.58亿元,同比增长14.12%一季度,在调味品上市公司收入普遍承压的情况下,公司主营业务表现亮眼,主要得益于前期改革取得的一些成绩从产品来看,2022Q1醋,料酒和其他调味品收入分别为3.55元,107元和0.97亿元,同比分别增长6.64%,17.50%和47.29%分地区来看,2022Q1,华东,华南,华中,华西,华北收入分别为2.81,0.91,0.97,0.52,0.37亿元,同比分别增长10.10%,18.28%,13.49%,33.02%,14.71%公司的海外市场增长了第一季度,该公司的经销商增加了9家,达到1829家市场费用投入阶段,短期内会影响盈利能力考虑到会计准则的调整,2021Q4销售毛利率同比下降16.69 pct,主要原因是广告费和营销推广费增加公司积极推进营销改革,较大投入影响当期盈利能力,但对公司中长期发展有利2021Q4公司净销售利润率同比下降17.77 pct2022Q1公司毛利率同比下降1.47 pct,主要原因是成本上升,毛利率较低的料酒等调味品占比上升2022Q1公司销售费用率同比下降0.40 pct,预计旺季到来时会加大投入2022Q1公司净销售利润率同比下降2.41 pct盈利预测:公司内部改革继续深化目前股份回购已经完成,将用于建立企业发展中长期激励制度同时,公司加强新产品研发和推广,实现产品和品牌年轻化,积极布局新零售渠道,推出复合调味品,迎合行业发展趋势根据公司最新财报,考虑到公司积极推进营销改革,加大销售费用投入,2022年成本端面临较大压力,我们调整盈利预测预计2022—2024年公司营收分别为21.37亿元,24.49亿元和27.86亿元,归母净利润分别为20.1亿元,30.0亿元和3.67亿元,每股收益分别为0.20元和0.30元预计2022—2024年,公司调味品业务收入分别为21.04元,24.26元和27.69亿元,扣非后净利润分别为1.90亿元,2.89亿元和3.56亿元考虑到短期成本投入有利于公司中长期营销改革,结合前期股价回调后的估值水平,维持买入评级风险事件:新冠肺炎疫情扩散的风险,食品安全风险,渠道发展不达预期

恒顺醋业600305:Q1主业快速增长持续期待改革成效

特别推荐