韵达股份002120:Q4业绩增长强劲Q1修复趋势延续

2023-01-24 08:46     来源:新浪财经

事件描述大云股份2021年实现营收417.3亿元,同比增长24.6%,归母净利润14.8亿元,同比增长5.1%,其中,2021年第四季度,公司实现营收131.3亿元,同比增长26.1%,归母净利润7亿元,同比增长80.9%,2022年一季度,公司实现营收115.5亿元,同比增长38.7%,归母净利润3.5亿元,同比增长52.0%同时,公司拟每10股派发现金红利0.52元评论Q4:活动单价明显回升,利润增长强劲2021年,公司件数同比增长30.1%至184.0亿件,市场份额达到17.0%,位居行业第二在监管政策的干预下,行业价格竞争放缓,公司21年单票收入降幅明显收窄,同比降幅仅为4.3%公司持续推进精细化管理,流程优化+规模效应+装车率提升+现场管理优化21年单票成本同比下降4.7%,其中单票运输/中转成本同比下降7.5%/5.7%,分别为0.51/0.31元公司单票毛利同比持平,约0.17元但由于公司积极布局供应链,国际,冷链等新业务,期间费用同比增长52.3%,费用率同比上升1个百分点最终单票扣非净利润同比下降10.9%至0.08元Q 21公司量同比增长20.7%,市场份额提升至17.2%,单票价格受益于行业竞争的缓和和价格的持续上涨,实现同比增长1.9%至2.30元,推动单票扣非净利润同比上涨0.05元至0.13元Q1疫情和油价扰动,利润回升趋势不会改变3月以来,国内疫情蔓延,部分地区快递运营受阻但得益于极兔和百世整合带来的溢出效应,1Q22公司体量同比增长19.6%,市场份额同比增长1.4个百分点1Q22,行业单价坚挺,公司单票收入较上季度增长0.23元至2.53元,较上季度表现较好短期油价和疫情扰动并没有改变公司利润回升趋势,单票毛利达到两年来最高水平,达到0.28元但由于新业务团队扩大,公司扣单净利润为0.09元,环比下降0.04元,同比上升0.04元持续增加核心资源,持续提升运营效率2021年,公司资本支出同比增长47.7%至92.2亿元,主要增加对配送中心和土地的投资,同比分别增加14.0亿元和11.6亿元同时,公司加强全链路管理,通过数字化提高车辆平均装载率,降低运输成本,不断推进自动分拣设备升级,提高作业效率2021年,公司配送中心综合运营效率同比增长35.2%,设备加工能力同比增长13.2%投资建议:维持买入评级在行业监管政策的干预下,恶性价格战基本得到遏制,行业价格表现坚挺,头部公司有望呈现盈利弹性同时,大云继续加强核心基础设施建设,积极推进产品分层和客户分组,竞争力有望继续提升伴随着近期保供保畅政策加码,复工复产加快,公司业务量也将加快预计公司2022—2024年EPS分别为0.85/1.09/1.34元,对应PE为18.3/14.2/11.6倍,维持买入评级风险1电商需求不及预期,2.疫情蔓延超出预期,3.油价和劳动力成本大幅上涨

韵达股份002120:Q4业绩增长强劲Q1修复趋势延续

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