固定收益月报：4月地方债观察

4月份，地方债发行规模和净融资规模较上月普遍下降，共发行2842亿元，净融资1475亿元1—4月新增地方债发行额度达到38.7%与前两年相比，今年新债发行进度普遍提前4月份共有16个省份发行地方债，其中河南，北京，江苏位列前三4月份地方债发行结构以新增专项债为主，占比36.5%4月份新增专项债券主要投向市政和产业园区基础设施，国家重大战略项目和保障性安居工程，占比分别为34.8%，202%和15.7%从发行期限来看，4月发行地方债的平均期限普遍短于今年3月其中，新增一般债，再融资一般债和再融资专项债的平均期限较今年3月分别缩短0.2年，0.6年和10.3年，新专项债券平均期限比今年3月长2.0年4月地方债发行利差14.3bp，较3月收窄0.25bp分地区看，辽宁，内蒙古，黑龙江一级利差较高，分别为25.3bp，25.2bp，24.9bp专项再贷款债券方面，2022年4月，北京市发行了4期专项再贷款债券，总规模为377.2亿元债券筹集资金的目的是偿还现有债务4月份地方债计划发行规模与实际发行规模基本持平4月份，共有11个省市披露了地方债券发行计划，披露的计划发行金额为2843亿元，实际发行金额为2842亿元，实际/计划发行比例为100.截至4月底，共有25个省市披露了5—6月的地方债发行计划，披露总额为10983亿元其中，5月计划发行7538亿元，6月计划发行3445亿元根据政策要求和历史经验，本文预测新增专项债券发行高峰在6月份，剩余额度主要在7，8月份发行结合已披露的5月份发行计划，我们预测5月份新增专项债券发行约5000亿元，6月份发行约8500亿元在二级市场，我们以月度频率计算了2018年以来所有地方债的单债利差，用相应区间的单债利差中位数，形成了全国和各省市不同发行期限和整体利差的图表根据测算，2022年4月地方债整体二级利差为16.2bp，较3月收窄8.1bp分地区来看，4月辽宁，贵州，云南利差较高，分别为25.4bp，24.8bp，23.1bp，而3月成交方面，深圳利差最低，为7.7bp，地方债成交减少，成交均价上涨4月地方债成交额5597亿元，较3月减少2109亿元，较去年同期减少26.91%4月地方债成交均价101.78元，较3月上涨，成交收益率下降分省份来看，4月份浙江，江苏，湖南成交额排名前三，按债券类型划分，江苏，四川，重庆一般债券成交额位居前三，合计408.0亿元，占一般债券总成交额的21.8%，浙江，湖南，广东位列专项债券总交易额前三，合计979.1亿元，占专项债券总交易额的23.7%从交易期限来看，4月份地方债平均交易期限为13.36年，比3月份高0.06年10年期，30年期和5年期地方债成交额位列前三，分别为1314亿元，1023亿元和991亿元，占4月份总成交额的21.9%，17.1%和6.5%此外，从换手率来看，短期和长期地方债交易较为活跃风险提示:错误信息提取，地方债发行计划统计遗漏或不及时，地方债发行规模达不到或超预期，资本投资分类不合理，不合理的假设导致有偏见的预测

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