固定收益月报:4月地方债观察

2023-01-24 09:40     来源:新浪财经

4月份,地方债发行规模和净融资规模较上月普遍下降,共发行2842亿元,净融资1475亿元1—4月新增地方债发行额度达到38.7%与前两年相比,今年新债发行进度普遍提前4月份共有16个省份发行地方债,其中河南,北京,江苏位列前三4月份地方债发行结构以新增专项债为主,占比36.5%4月份新增专项债券主要投向市政和产业园区基础设施,国家重大战略项目和保障性安居工程,占比分别为34.8%,202%和15.7%从发行期限来看,4月发行地方债的平均期限普遍短于今年3月其中,新增一般债,再融资一般债和再融资专项债的平均期限较今年3月分别缩短0.2年,0.6年和10.3年,新专项债券平均期限比今年3月长2.0年4月地方债发行利差14.3bp,较3月收窄0.25bp分地区看,辽宁,内蒙古,黑龙江一级利差较高,分别为25.3bp,25.2bp,24.9bp专项再贷款债券方面,2022年4月,北京市发行了4期专项再贷款债券,总规模为377.2亿元债券筹集资金的目的是偿还现有债务4月份地方债计划发行规模与实际发行规模基本持平4月份,共有11个省市披露了地方债券发行计划,披露的计划发行金额为2843亿元,实际发行金额为2842亿元,实际/计划发行比例为100.截至4月底,共有25个省市披露了5—6月的地方债发行计划,披露总额为10983亿元其中,5月计划发行7538亿元,6月计划发行3445亿元根据政策要求和历史经验,本文预测新增专项债券发行高峰在6月份,剩余额度主要在7,8月份发行结合已披露的5月份发行计划,我们预测5月份新增专项债券发行约5000亿元,6月份发行约8500亿元在二级市场,我们以月度频率计算了2018年以来所有地方债的单债利差,用相应区间的单债利差中位数,形成了全国和各省市不同发行期限和整体利差的图表根据测算,2022年4月地方债整体二级利差为16.2bp,较3月收窄8.1bp分地区来看,4月辽宁,贵州,云南利差较高,分别为25.4bp,24.8bp,23.1bp,而3月成交方面,深圳利差最低,为7.7bp,地方债成交减少,成交均价上涨4月地方债成交额5597亿元,较3月减少2109亿元,较去年同期减少26.91%4月地方债成交均价101.78元,较3月上涨,成交收益率下降分省份来看,4月份浙江,江苏,湖南成交额排名前三,按债券类型划分,江苏,四川,重庆一般债券成交额位居前三,合计408.0亿元,占一般债券总成交额的21.8%,浙江,湖南,广东位列专项债券总交易额前三,合计979.1亿元,占专项债券总交易额的23.7%从交易期限来看,4月份地方债平均交易期限为13.36年,比3月份高0.06年10年期,30年期和5年期地方债成交额位列前三,分别为1314亿元,1023亿元和991亿元,占4月份总成交额的21.9%,17.1%和6.5%此外,从换手率来看,短期和长期地方债交易较为活跃风险提示:错误信息提取,地方债发行计划统计遗漏或不及时,地方债发行规模达不到或超预期,资本投资分类不合理,不合理的假设导致有偏见的预测

固定收益月报:4月地方债观察

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