华宏科技0026452022年一季报点评：盈利超预期稀土资源龙头再启航

事件:公司发布2022年一季报:公司2022Q1实现营收23.5亿元，同比增长70%，归母净利润2.54亿元，同比增长89%点评:业绩亮眼，继续实现利润增长Q1 2022年，公司归母净利润2.54亿元，处于此前发布的业绩预告中值，超出我们此前预期公司2021Q4净利润1.4亿元，公司2021Q2—2022Q1连续三个季度实现持续增长作为稀土资源的龙头，公司实现了持续的利润增长政策取消，公司有望首先受益2021年11月，江西省政府发文废止《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》这一文件的废止意味着有可能批准新的稀土回收项目，公司作为行业稀土资源回收龙头，有望率先受益回收版图持续扩大:从2020年收购欣泰科技，到2021年5月公司完成收购江西万鸿100%股权，并且2022年2月，公司在投资者问答中表示，公司正在积极推进万虹剩余6000吨产能的审批工作稀土行业:拥抱新能源+节能，景气持续:受益于下游需求景气，稀土价格居高不下，即使经过季节调整，4月份镨钕氧化物均价仍高达86万元吨，仍处于历史高位，目前镨钕氧化物的库存只有3411吨，同比下降16%低库存水平支撑了稀土价格从中长期来看，下游需求尤其是新能源汽车和工业电机将持续景气，稀土的供应受到配额制度的限制，尤其是与快速增长的需求相比短期供需缺口难以缓解，预计稀土价格将长期维持高位业务:稳健经营公司废旧加工设备订单快速增长，再生资源运营业务也实现新突破公司电梯零部件业务克服了关键原材料短缺，大宗商品价格上涨等诸多不利因素，公司盈利能力保持稳定盈利预测及投资评级:我们预测公司2022—2024年营收91/110/121亿元，同比增长34%/21%/10%，基于公司2022Q1业绩，我们上调公司2022—2023年净利润从6.8/8.0至850/10.6亿元，即公司2022—2024年净利润为8.5/10.6/12.2亿元，同比上涨60%/24%/15%，对应PE为11考虑到稀土行业的持续景气，公司回收业务持续推进，利润持续增长且相比标准稀土行业同行，公司作为稀土资源龙头，应享有较高的估值，因此维持公司买入评级风险:稀土价格波动，该公司的业务扩展不及预期

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