深度金选产品制胜的疫苗行业,智飞生物自研驱动还要多远?资产减值压力大

2023-03-23 11:04     来源:证券之星   阅读量:12485   

智飞生物目前有7款自主产品上市销售,

2022年公司自主产品收入32.85亿元,占比8.59%;

而代理销售收入约349亿元,占比约91%。

两项业务答卷仍相差悬殊。

公司自研产品的产品力还有待进一步提升。

董事长蒋仁生称公司将坚持自主研发为主、合作研发为辅、投资孵化为补的策略。

目前,智飞自主研发项目共计28项,其中16项处于临床试验及申请注册阶段。

在产品制胜的疫苗行业,智飞生物尚需努力。

2022年公司项目研发投入增加,研发费用额相应增加至8.54亿元,

不过研发费用率仅2.23%。

2018-2022年近五年来研发费用率均不及3%,

而销售费用则分别是研发费用的5.3倍、6.4倍、4倍、3.3倍、2.6倍,差值有在逐渐缩小。

也看到,智飞自主研发能力在提升中,但较为缓慢。

未来,疫苗之王业绩仍要依靠代理产品驱动。

调研会上,智飞披露与默沙东未来4年的协议产品的基础采购额超1000亿元。

而智飞凭借其强大的市场营销能力,

公司有超过3万个基层卫生服务点将发挥“最后一公里”作用。

2022年智飞全年营收突破382亿,净利润突破75亿。

值得注意的是,至2022年末智飞生物应收账款高达206.14亿元,占总资产比例54.24%,公司呆坏账风险较高。

以及存货也有80.20亿元,占总资产比的21.1%,

疫苗产品过期作废,库存商品转销处理不及时将有很大的存货压力。

总的来说,公司资产减值风险是很高的,

同时,也考验着以董事长蒋仁生为代表的众高管的经营管理能力。

以3月22日收盘价计,智飞生物总市值1400亿元。

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